航天证券:平衡在稳增长与调结构之间

2019-12-05 06:51:39 来源: 永州信息港

航天证券:平衡在稳增长与调结构之间 201 -09-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

◆三季度全球市场出现普涨走势,欧美地区股市表现较强,亚洲区股市相对较弱。A股市场主要指数也出现不同程度上涨,但是主板和创业板直接的分化依然较为严重。从上涨动力来看,经济复苏推动周期股是主板走强重要原因,政策面倾斜推动TMT板块是创业板走强重要原因。

◆四季度,经济基本面或仍将维持弱复苏状态。近期官方及中采制造业PMI运行趋势暗示经济复苏步伐仍将持续,PPI指数及其细分类别触底回升也印证经济复苏较为实在,预计经济增速回升可能会延续到10月份。不过,考虑到此次经济增速的回升和国务院7月份促消费和增加投资举措密切相关,四季度经济维持弱复苏的可能性较高,恢复此前强势增长的概率不大。

◆四季度,资金面将继续稳中趋紧。由于受物价和房价双方面因素的影响,货币政策没有大幅放松可能,维持稳中趋紧的可能性较高;201 年M2增速目标仅有1 %,四季度货币供应或将减速;银行业8号文的监管加强及限售股解禁的增加也会资金面造成一定的压力。不过,四季度出现类似6月钱荒的可能性不大,但资金面趋紧的格局难以改变。

◆四季度值得期待的依然是十八界三中全会。三中全会是党和集中围绕解决中长期经济改革发展问题的会议,一些纲领性的战略构想和规划将在此次会议上提出。我们认为,十八界三中全会将继续平衡稳增长和调结构的关系。

十八大报告中提及的“新四化”、“美丽中国”将继续受到大会讨论,“农村土地流转”等近期热议话题也会成为大会关注重点。

◆四季度不确定的是IPO的重启及QE的退出。IPO的重启一般而言会有利好政策对冲,但如果没有出现实质性利好,IPO重启可能会重挫市场信心。市场的普遍观点认为QE退出只是时间问题,QE退出会改变人民币升值预期,直接导致外资流出中国(回流美国),这对国内实体经济和虚拟经济稳定运行均有较大冲击。

◆对于股票市场而言,市场运行也将“平衡在稳增长和调结构之间”。由于四季度市场环境仍不太乐观,主板市场或有估值修复驱动下的纠偏行情,但难以出现估值提升带来的趋势行情;中小板和创业板虽然代表着中国经济改革的方向,但是上半年的过度炒作使得其估值高企较为严重,四季度存在风险释放的可能,市场风险收益比较高,、缺乏趋势性投资机会。

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